外媒:李嘉诚帝国重构,是一个非常精明的安排


MarketWatch专栏作家克雷格斯蒂芬(Craig Stephen)写了关于李嘉诚最近宣布的重大重组计划,分析了他计划的原因,并指出这是一个非常明智的安排。

以下是斯蒂芬评论的全文:

香港最富有的大亨、价值1000亿美元的企业帝国的重组,涉及两大巨头长江实业和和记黄埔。如果这样的新闻不是头条新闻,那么这是很自然的。从这个新闻中,我们还可以瞥见李嘉诚,一个被称为“超人”的传奇人物。

近年来,80多岁的李嘉诚近年来很少看到爆炸性的交易。他的魔力似乎已经停止,他的冒险不再以香港为基地。他不再是超人,而是一个更世俗的亚洲大亨坐在自己的地方卡特尔里,利用他反复无常的技能进行资产转移。

当我们仔细审视上周五宣布的戏剧性重组及其负责任的金融工程运营时,我们会发现李嘉诚再次神奇地将自己置于非常有利的地位。

虽然人们把这次重组称为股东权益的转移,但前提是要确定哪个股东是第一个。看来张石的股东地位比黄的优越。这种差异很大,因为李嘉诚的家族信托与长江实业有直接的利益关系,长江实业持有和记黄埔49.97%的股份。

重组实质上是将两家旗舰公司合并成一家新的控股公司,其总部将从香港迁至海外避税天堂。随后,新公司将通过上市拆分其在香港的房地产资产,这意味着它不会向公众发行新股。

从逻辑上讲,此次交易的原因是取消所谓的“控股公司折扣”,明确划分非房地产资产,以增加透明度。目前,李嘉诚的帝国业务覆盖面很广,包括港口、电信、石油、零售,最近还进入了飞机租赁市场。不用说,两家公司都有相当多的房地产业务,但大多数仍集中在长寿端。

细节很重要。该计划不是将和记黄埔的房地产资产出售给长寿或其他形式的资产交易所,而是根据两家公司目前的市值创建一家新的控股公司。

虽然该公司的每股可以换成新控股公司的一股,但和记黄埔每股只能换0.684股。

对于和记黄埔的股东来说,这似乎有点难以接受。事实上,由于欧洲货币的疲软直接影响了该公司在该地区的基础设施和电信资产的价值,而低油价也影响了海斯基能源,他们的股价最近承受了巨大的压力。

摩根士丹利(Morgan Stanley)日前在一份研究报告中指出,海斯基股票目前的市盈率已经低于约11的长期平均水平,股价的净值比率仅为约0.8。此外,黄对长寿的贴现率也达到了近一年来的最高点。

长时的股东可能会抱怨控股公司的折扣,但这不是和记黄埔股东需要担心的事情。这些股东强调,他们想投资和记黄埔,而不是长沙,因为他们只想选择那些海外资产。然而,正如摩根士丹利(Morgan Stanley)所指出的,他们不得不涉足动荡的香港房地产业务。

反过来,长沙的股东现在直接参与和记黄埔的海外资产。对李嘉诚的家族来说,这意味着他们在长寿的股份将被转换为新控股公司30.15%的股份和新房地产分割公司30.15%的股份。

如果李嘉诚真的像很多人猜测的那样,为了应对政治形势的变化,想逐渐削弱他与香港房地产和其他地方资产的联系,那么这次重组交易就足够聪明了。如果这些房地产资产被直接出售,它们将不可避免地引发价格的连锁下跌。然而,他现在只是顺利地将它们转让给和记黄埔的股东。

这也允许他们根据常石目前的估值进行重组。这应该说是一个非常及时的措施。从很多角度来看,今年可能是香港房地产市场的关键一年。

首先,由于人民币与美元挂钩的安排,预计今年晚些时候的美元加息肯定会对本地房地产市场产生重大影响,而本地房地产市场的流动性非常高

此外,来自北方的流动性变化即将逆转,北京反腐运动的进展意味着流入香港房地产的资金将大幅减少。

最后,香港熟悉的房地产大亨主宰政治权力的局面能否继续,还有一个很大的疑问。政府面临着为当地居民提供经济适用房的巨大压力。另一名房地产开发商因与一名前政府高级官员腐败被判入狱。李嘉诚老人显然越来越难以将自己的政治网络传递给后代。

如果这个交易是超人的最后一个大动作,应该说它绝对不比以前的作品更精明。然而,和记黄埔的股东可能对他们分得的蛋糕不满意。

至少在未来,所有小股东都会很高兴地发现他们正直接投资李嘉诚家族。

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