大商所“三步交割法”提升市场运行质量


本报讯(记者孙鲁伟)2014年8月,大商学院将一次性交付的“同时交付与支付”模式改为“先交付、后选择、后支付”的“三步交付方式”,并根据买方意愿发放仓单。新系统实施一年以来,买方和客户都积极提交了自己的意向。客户意向满意度提高,有效降低了相关品种的配送成本,提高了配送效率,市场运营质量大幅提高。

2007年以前,大商家实施了普通仓单系统,买方可以向交易所申请发货,并选择相应的发货仓库提货。2007年后,由于普通仓单的所有权不明确以及买方对收货的担心,大商家对仓库管理系统实施了仓单,即仓单标明库存的位置,买方在交付采购仓单时准确知道自己属于哪个仓库。在收发仓单时,交易所会根据“最小成对数”的原则自动将仓单分发给对应的匹配买家,从而确定与买家仓单对应的仓库。

仓单给仓库管理带来的直接问题是买方收货地点的不确定性,以及买方在不同地点收货和发货的问题逐渐出现。例如,广东一家大型塑料企业多年来一直积极参与聚乙烯、聚氯乙烯等期货交易,其交易区域主要集中在华南地区。从2011年到2012年,公司交付和购买了30,000多吨聚乙烯和聚氯乙烯,多达14对仓库,最少3只手(15吨),并经常分配到华北和华东的交付仓库。提货地点与公司的现货交易区不匹配,增加了交货成本。2012年后,该公司参与交付的比例逐年下降,2014年的交付量仅为2012年的一半。为此,大商学院于2010年开始研究和优化仓单配送方式,并增加了买方的选择环节,以有效满足买方对配送区域的需求。

2014年8月,“三步交货法”正式登陆:第一步,卖方提交仓单,交易所公布仓单信息;第二步,买方根据公布的仓单信息提交两个交货意向,仓单系统按照“多头优先”的原则进行交货匹配;在第三步,买方支付购买价格,交易所进行结算。新法有效增加了买家选择合适交割商品的机会,大大降低了投资者的交割成本,提高了行业客户参与的积极性。

”自“三步交货法”实施以来,买方的客户满意度达到86%,预期仓单满意度接近79.5%。截至2015年7月,有11个月的合同,其中5个月的意向满意率超过90%,4个月的意向满意率(1507、1506、1410、1408)为100%,即所有客户意向均得到满足。新法律的实施也导致了当前价格的显着趋同和当前价格差异的急剧缩小。以豆粕为例。截至2013年9月底,华东地区豆粕远期交割基地达到440元/吨。实施“三步到位”后,到2014年9月底,该基地已降至120元/吨。今年5月,华东地区的基数约为60元/吨,期货市场的价格有效性明显提高。

在“三步交货法”实施后棕榈油1409合同的交货过程中,一家粮油企业利用现货市场之间的差价,滚动两个市场,卖出棕榈油现货,购买了1409合同。购买合同相当于吨,最终计划通过期货交割进行精炼。本合同项下卖方的交货仓单分三个仓库:建

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