下半年饲料企业春天来临猪饲料上市公司是投资者的首选


饲料上市公司的收入取决于养殖企业的需求增长,与畜禽存量密切相关,而饲料企业的成本也取决于原材料的购买价格,这与农作物的生长密切相关,与年度农作物产量成反比。笔者认为,作物的年度特征决定了饲料上市公司的成本弹性大于收入弹性。从成本和收益的角度来看,饲料生产企业下半年的利润有望增加,目前可以积极分配。

关注大北农业和新希望

随着原材料成本的下降和下游需求的增长,饲料企业的春天即将到来。以猪饲料为主要产品的饲料上市公司是投资者购买的首选。

首先,下半年的需求更多来自养猪。第三季度可能部分来自水产养殖,但更多仍集中在生猪上。其次,目前以猪饲料为重点的企业没有出现任何增长,价值下降的影响明显。最后,在经历了长期的亏损后,行业领导者在成本控制方面无论从自身的管理水平还是渠道发展方面都具有优势,并有望在本轮猪饲料需求增长周期中获得最大收益。按照这种投资逻辑来选择目标股票,首先是大北弄,其次是新希望。

大北农业的渠道优势

大北农业是中国最大的预混料企业。其主要饲料产品受益于生猪周期和销售成本率的下降。公司2013年实现营业总收入166.6亿元,其中饲料业务占94.55%。尽管2014年第二季度饲料行业的低迷拖累了大北农业的销售业绩,但从5月份开始的生猪价格反弹给下游带来了零星补贴,这也缓解了销售压力。由于2013年销售渠道的积极铺设,预计渠道优势将在2014年得到体现,销售成本率的下降也将对企业利润做出积极贡献。

新希望成功转型

新希望从业务转型中获益。猪饲料的比例从以前的10%上升到35%,由于猪价上涨,对猪饲料需求增加的边际贡献有所增加。同时,通过与京东、永辉等经销商合作,积极拓展下游渠道,新希望也将从本轮生猪价格上涨中受益匪浅。

供应的增加将不可避免地导致成本的下降。预计随着进口成本的下降,饲料制造商将能够降低饲料成本。考虑到猪肉消费在中国所占比例最大,豆粕占猪饲料原料的30%以上,豆粕价格对猪饲料成本有重大影响,预计大豆价格重心的下移将有利于饲料生产企业成本的下移和销售利润的增加。

生猪价格的反弹引发了养猪户补充围栏的行为。

作者预计,今年上半年第三季度末和第四季度初,国内养猪业将与肉禽和蛋禽一样:家禽养殖业将从2013年底开始缓慢复苏。到7月中旬,家禽养殖将会有很好的利润,鸡蛋的收入高达32元/羽。究其原因,在2013年底禽流感的威胁下,各地都扑杀了家禽,导致家禽数量降至历史最低水平。供应短缺导致价格上涨,而养殖利润的增加吸引农民积极补充摊点,这也导致今年上半年家禽饲料消费的增长明显快于猪饲料。

截至6月份,世界上有4.2895亿头生猪和4593万头母猪,均创历史新低。市场对后期生猪价格的上涨有很高的预期。然而,自7月份以来,猪的价格已经上涨,猪粮的价格已经回到了盈亏平衡点。预计生猪价格的持续上涨将引发养猪户补充他们的摊位。随后的猪数量将稳步上升,这将有利于豆粕的需求。伴奏